By Wednesday, the commentary from the BoJ Deputy Governor was that they would not hike interest rates in “unstable” markets. This did not entirely fix the issue, but equities did rally and the Nikkei recovered from a 20% drawdown on Monday from July 11. The week began with a question mark over the yen carry trade, the necessity of an emergency Fed rate cut and a debate around a Sahm recession, which was seemingly shorter than the pandemic-induced recession. Expectations of rate cuts this year declined from 138bps at the intraday peak on Monday, but a 50bps cut in September remains the base case. Goldman Sachs capitalized on the peak bearishness early in the week to increase the probability of a recession from 15% to 25%, just as JPMorgan raised their probability from 25% to 35%. In any event, the market narrowly recovered and rallied after initial jobless claims fell slightly short of expectations. In response, the S&P 500 posted its largest daily gain since November 2022 on Thursday and the VIX is still a poor proxy of risk sentiment given technical noise in out-of-money options. Focus is shifting back to Middle Eastern tensions, just as European gas prices soared to the highest level this year following a report that Ukrainian troops seized a key gas-transit point of Sudzha (Russia). The impact on crude oil almost took brent oil back above USD 80/bbl. Across EM, Turkey’s inflation declined substantially to 61% due to base effects, which was a similar observation in Egyptian inflation. The Reserve Bank of India kept interest rates unchanged, but Mexico cut by 25bps in a 3-2 split just after judicial reforms were mooted and explained the MXN strength. Finally, Ethiopia was rumored to be considering a 20% principal haircut, which is more aggressive than the December restructuring proposals.

The Central Bank lowered its policy rate to 10.75% from 11% in a 3-2 decision. This followed a reversal in headline inflation to the upside but continued declines in core inflation and softer economic activity. Banxico’s statement indicated that it expects drivers of the recent increase in non-core inflation to dissipate over the next quarters while risks to growth remain biased to the downside and inflation to the upside. The decision was in line with initial market consensus but had become less certain after the depreciation of the peso earlier in the week. The split decision and mixed statement leave the door open for further adjustments, helping to limit peso weakness in the aftermath of the adjustment.

Foreign investors pulled a record amount of money from China last quarter, likely reflecting deep pessimism about the world’s second-largest economy. China’s direct investment liabilities in its balance of payments dropped almost USD 15 bn in the April-June period, marking only the second time this figure has turned negative, according to data from the State Administration of Foreign Exchange released Friday. It was down about USD 5 bn for the first six months. Should the decline continue for the rest of the year, it would be the first annual net outflow since at least 1990, when comparable data begins. Foreign investment into China has slumped in recent years after hitting a record USD 344 bn in 2021. The slowdown in the economy and rising geopolitical tensions has led some companies to reduce their exposure, and the rapid shift to electric vehicles in China also caught foreign car firms off guard, prompting some to withdraw or scale back their investments. The fall comes despite Beijing’s growing efforts to attract and retain foreign investment, following the smallest increase on record last year. The government wants to show it remains open and attractive to foreign businesses, in the hope that companies will bring advanced technologies and resist pressure from the US and elsewhere to decouple from China. Multinationals have more reason to keep cash abroad rather than in China, as advanced economies have been raising interest rates while Beijing is lowering them to stimulate the economy.

Global liquefied natural gas demand is expected to increase further as more countries turn to imports for the first time, Adnoc Gas’ Chief Financial Officer Peter Van Driel said. To tap some of these new consumers, parent company Abu Dhabi National Oil Co. is building a new plant at Ruwais that will more than double the UAE’s LNG export capacity when it starts operating in 2028. Oman and Qatar are also expanding their LNG production facilities. The UAE firm expects global gas demand to grow 14% in the next decade, according to the company’s second-quarter financial results. That’s more bullish than other forecasts. For example, the International Energy Agency sees usage peaking by the end of this decade already. Adnoc Gas shares gained as much as 4.3% on Monday after second-quarter net income rose 21% to USD 1.2 bn from a year earlier.

بحلول يوم الأربعاء، كان التعليق الصادر عن نائب محافظ بنك اليابان هو أنهم لن يرفعوا أسعار الفائدة في الأسواق "غير المستقرة". لم يحل هذا المشكلة تمامًا، لكن الأسهم ارتفعت وتعافى مؤشر نيكاي من انخفاض بنسبة 20٪ يوم الاثنين من 11 يوليو. بدأ الأسبوع بعلامة استفهام حول تجارة الين، وضرورة خفض أسعار الفائدة في حالات الطوارئ من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي، ومناقشة حول ركود ساهم، والذي كان أقصر على ما يبدو من الركود الناجم عن الوباء. انخفضت توقعات خفض أسعار الفائدة هذا العام من 138 نقطة أساس عند ذروة اليوم يوم الاثنين، لكن خفض 50 نقطة أساس في سبتمبر يظل الحالة الأساسية. استفاد جولدمان ساكس من ذروة الهبوط في وقت مبكر من الأسبوع لزيادة احتمالية الركود من 15٪ إلى 25٪، تمامًا كما رفع جي بي مورجان احتماله من 25٪ إلى 35٪. على أي حال، تعافى السوق بصعوبة وانتعش بعد أن جاءت طلبات البطالة الأولية أقل قليلاً من التوقعات. وردًا على ذلك، سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أكبر مكسب يومي له منذ نوفمبر 2022 يوم الخميس، ولا يزال مؤشر التقلبات (VIX) يمثل مؤشرًا ضعيفًا لمشاعر المخاطرة نظرًا للضوضاء الفنية في خيارات خارج المال. يتحول التركيز مرة أخرى إلى التوترات في الشرق الأوسط، تمامًا كما ارتفعت أسعار الغاز الأوروبية إلى أعلى مستوى لها هذا العام بعد تقرير يفيد بأن القوات الأوكرانية استولت على نقطة عبور غاز رئيسية في سودزا (روسيا). كاد التأثير على النفط الخام أن يعيد خام برنت إلى ما يزيد عن 80 دولارًا أمريكيًا للبرميل. وفي جميع الأسواق الناشئة، انخفض التضخم في تركيا بشكل كبير إلى 61٪ بسبب التأثيرات الأساسية، وهو ما كان ملاحظة مماثلة في التضخم المصري. أبقى بنك الاحتياطي الهندي أسعار الفائدة دون تغيير، لكن المكسيك خفضت 25 نقطة أساس في انقسام 3-2 بعد طرح الإصلاحات القضائية وشرح قوة البيزو المكسيكي. أخيرًا، ترددت شائعات عن أن إثيوبيا تفكر في خفض رأس المال بنسبة 20٪، وهو أكثر عدوانية من مقترحات إعادة الهيكلة في ديسمبر.

خفض البنك المركزي سعر الفائدة إلى 10.75% من 11% في قرار بأغلبية 3-2. وجاء هذا في أعقاب انعكاس التضخم الرئيسي إلى الارتفاع ولكن استمرار الانخفاض في التضخم الأساسي وضعف النشاط الاقتصادي. وأشار بيان بنك المكسيك إلى أنه يتوقع أن تتبدد محركات الزيادة الأخيرة في التضخم غير الأساسي على مدار الأرباع القادمة بينما تظل المخاطر التي تهدد النمو منحازة إلى الجانب السلبي والتضخم إلى الجانب الإيجابي. كان القرار متوافقًا مع الإجماع الأولي للسوق ولكنه أصبح أقل يقينًا بعد انخفاض قيمة البيزو في وقت سابق من الأسبوع. ويترك القرار المنقسم والبيان المختلط الباب مفتوحًا لمزيد من التعديلات، مما يساعد في الحد من ضعف البيزو في أعقاب التعديل.

سحب المستثمرون الأجانب مبلغًا قياسيًا من المال من الصين في الربع الأخير، مما يعكس على الأرجح تشاؤمًا عميقًا بشأن ثاني أكبر اقتصاد في العالم. انخفضت التزامات الاستثمار المباشر للصين في ميزان مدفوعاتها بنحو 15 مليار دولار أمريكي في الفترة من أبريل إلى يونيو، مما يمثل المرة الثانية فقط التي يتحول فيها هذا الرقم إلى سلبي، وفقًا لبيانات إدارة الدولة للنقد الأجنبي الصادرة يوم الجمعة. وانخفض بنحو 5 مليارات دولار أمريكي في الأشهر الستة الأولى. إذا استمر الانخفاض لبقية العام، فسيكون هذا أول تدفق صافٍ سنوي منذ عام 1990 على الأقل، عندما تبدأ البيانات القابلة للمقارنة. تراجع الاستثمار الأجنبي في الصين في السنوات الأخيرة بعد أن سجل رقمًا قياسيًا بلغ 344 مليار دولار أمريكي في عام 2021. دفع التباطؤ في الاقتصاد والتوترات الجيوسياسية المتزايدة بعض الشركات إلى تقليل تعرضها، كما فاجأ التحول السريع إلى المركبات الكهربائية في الصين شركات السيارات الأجنبية، مما دفع البعض إلى سحب استثماراتهم أو تقليصها. ويأتي هذا الانخفاض على الرغم من الجهود المتنامية التي تبذلها بكين لجذب الاستثمارات الأجنبية والاحتفاظ بها، بعد أقل زيادة مسجلة في العام الماضي. وتريد الحكومة أن تظهر أنها لا تزال منفتحة وجذابة للشركات الأجنبية، على أمل أن تجلب الشركات التقنيات المتقدمة وتقاوم الضغوط من الولايات المتحدة وأماكن أخرى للانفصال عن الصين. ولدى الشركات المتعددة الجنسيات المزيد من الأسباب للاحتفاظ بالنقود في الخارج بدلاً من الصين، حيث كانت الاقتصادات المتقدمة ترفع أسعار الفائدة بينما تخفضها بكين لتحفيز الاقتصاد.

وقال بيتر فان دريل، المدير المالي لشركة أدنوك للغاز، إن الطلب العالمي على الغاز الطبيعي المسال من المتوقع أن يزداد مع تحول المزيد من الدول إلى الواردات لأول مرة. وللاستفادة من بعض هؤلاء المستهلكين الجدد، تقوم الشركة الأم شركة أبوظبي الوطنية للبترول ببناء مصنع جديد في الرويس من شأنه أن يضاعف قدرة الإمارات العربية المتحدة على تصدير الغاز الطبيعي المسال بأكثر من الضعف عندما يبدأ تشغيله في عام 2028. كما تعمل عمان وقطر على توسيع مرافق إنتاج الغاز الطبيعي المسال. وتتوقع الشركة الإماراتية أن ينمو الطلب العالمي على الغاز بنسبة 14٪ في العقد المقبل، وفقًا للنتائج المالية للشركة في الربع الثاني. وهذا أكثر تفاؤلاً من التوقعات الأخرى. على سبيل المثال، تتوقع وكالة الطاقة الدولية أن يبلغ الاستخدام ذروته بحلول نهاية هذا العقد بالفعل. ارتفعت أسهم أدنوك للغاز بنسبة 4.3٪ يوم الاثنين بعد ارتفاع صافي الدخل في الربع الثاني بنسبة 21٪ إلى 1.2 مليار دولار أمريكي عن العام السابق.