Americans vote in the midterms today, and Trump has suggested military action against Iran could follow. Diplomacy is still alive: Tehran has shortened its timetable for partly reopening Hormuz from seven days to two, and described a letter from Vice President JD Vance as a positive “change in tone”. But its conditions remain steep, including an end to the naval blockade and sanctions relief, and at least four tankers were reportedly hit over the weekend. Tomorrow’s headlines may matter as much for oil as for Congress.

The Federal Reserve kept rates at 3.75–4.00% on Wednesday, but two officials dissented in favour of a hike. The data backed their caution: the US economy grew at a 3.4% annualised rate in the third quarter, while PCE inflation rose to 3.6% in September, with core at 3.1%. Households are feeling the squeeze, as real disposable income fell 0.3%. Growth is strong, inflation is sticky and oil is rising, a combination that keeps a December hike firmly on the table.

The European Central Bank held its deposit rate at 2.5%, pausing after two hikes in five months, but the decision was overshadowed by Christine Lagarde’s announcement that she will step down in February, nine months early. Isabel Schnabel leaves in January for the IMF, and chief economist Philip Lane’s term ends in May. The leadership change comes as energy pushes euro-area inflation towards 4%, twice the target, and French bond turmoil threatens growth. Europe faces an inflation fight with a central bank in transition.

Israel’s vote produced no majority. With the count almost complete, Binyamin Netanyahu’s bloc won 53 of the Knesset’s 120 seats, the opposition led by Gadi Eisenkot 48, and Arab-led parties 19. Neither side has an obvious route to 61: the opposition cannot govern without Arab support, which Eisenkot has ruled out. Likud has pushed unsubstantiated claims that the election was “stolen”, which the opposition says are an attempt to delegitimise the result. Weeks of bargaining, or even another election, now lie ahead.

Alphabet’s revenue rose 25% and its cloud business more than doubled, yet its shares fell almost 13% on Thursday, their worst day on record, wiping out about $500bn in value, after free cash flow turned negative and it signalled much higher spending in 2027. Amazon missed forecasts and plans about $220bn of capital spending this year. The Nasdaq fell nearly 3% on Friday. After Meta last week, the pattern is clear: markets now judge AI leaders on cash, not just growth.

يصوّت الأمريكيون في الانتخابات النصفية اليوم، وقد ألمح ترامب إلى أن عملاً عسكرياً ضد إيران قد يعقبها. ولا تزال الدبلوماسية قائمة: فقد قلّصت طهران مهلتها لإعادة فتح هرمز جزئياً من سبعة أيام إلى يومين، ووصفت رسالة من نائب الرئيس جيه دي فانس بأنها «تغيير إيجابي في النبرة». لكن شروطها لا تزال صعبة، ومنها إنهاء الحصار البحري وتخفيف العقوبات، وأفادت تقارير بإصابة أربع ناقلات على الأقل خلال عطلة نهاية الأسبوع. وقد تكون عناوين الغد مهمة للنفط بقدر أهميتها للكونغرس.

أبقى الاحتياطي الفيدرالي الفائدة عند 3.75–4.00% يوم الأربعاء، لكن عضوين اعترضا مطالبين برفعها. وجاءت البيانات لتدعم حذرهما: فقد نما الاقتصاد الأمريكي بمعدل سنوي 3.4% في الربع الثالث، فيما ارتفع تضخم PCE إلى 3.6% في سبتمبر، والتضخم الأساسي إلى 3.1%. وتشعر الأسر بالضغط، إذ تراجع الدخل المتاح الحقيقي 0.3%. نمو قوي وتضخم عنيد ونفط صاعد… مزيج يُبقي رفع الفائدة في ديسمبر مطروحاً بقوة.

أبقى البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة على الودائع عند 2.5%، متوقفاً بعد رفعين خلال خمسة أشهر، لكن القرار طغى عليه إعلان كريستين لاغارد تنحيها في فبراير، قبل تسعة أشهر من نهاية ولايتها. كما تغادر إيزابيل شنابل في يناير إلى صندوق النقد الدولي، وتنتهي ولاية كبير الاقتصاديين فيليب لين في مايو. ويأتي التغيير في القيادة بينما تدفع الطاقة تضخم منطقة اليورو نحو 4%، أي ضعف المستهدف، وتهدد اضطرابات السندات الفرنسية النمو. أوروبا تخوض معركة التضخم ببنك مركزي في مرحلة انتقالية.

لم تُفرز الانتخابات الإسرائيلية أغلبية. فمع اقتراب الفرز من نهايته، حصلت كتلة بنيامين نتنياهو على 53 مقعداً من أصل 120 في الكنيست، والمعارضة بقيادة غادي آيزنكوت على 48، والأحزاب العربية على 19. ولا يملك أي طرف طريقاً واضحاً إلى 61 مقعداً: فالمعارضة لا تستطيع الحكم دون دعم عربي، وهو ما استبعده آيزنكوت. وروّج الليكود لادعاءات لا أساس لها بأن الانتخابات «سُرقت»، وتقول المعارضة إنها محاولة لنزع الشرعية عن النتيجة. أسابيع من المساومات، أو حتى انتخابات جديدة، باتت في الأفق.

ارتفعت إيرادات ألفابت 25% وتضاعفت أعمالها السحابية أكثر من مرة، ومع ذلك هبط سهمها نحو 13% يوم الخميس، في أسوأ يوم في تاريخه، ماحياً نحو 500 مليار دولار من قيمتها، بعد أن تحول تدفقها النقدي الحر إلى سالب وألمحت إلى إنفاق أعلى بكثير في 2027. وجاءت نتائج أمازون دون التوقعات، وتخطط لإنفاق رأسمالي بنحو 220 مليار دولار هذا العام. وتراجع ناسداك نحو 3% يوم الجمعة. وبعد ميتا الأسبوع الماضي، بات النمط واضحاً: الأسواق تحكم على قادة الذكاء الاصطناعي بالنقد… لا بالنمو وحده. «الأسواق تحكم على قادة الذكاء الاصطناعي بالنقد… لا بالنمو وحده.»