The short week in the US finished with the Federal Reserve’s preferred measure of inflation, the core personal consumer expenditure deflator, that came in on Friday at 0.2% MoM for April, decelerating from 0.3% MoM in March. Investors were encouraged to see disinflation momentum seemingly moving in the right direction after earlier disappointments and USTs erased modest loses with yields declining as much as 8bps back into 4.8% territory, after the 2Y treasury briefly touched almost 5.0% earlier in the week. The data left consensus expectations of at least one Fed rate cut this year (in September) unchanged. However, additional supportive data will likely be necessary to make policymakers feel more comfortable with starting the easing cycle, namely at least two more 0.2% MoM prints between now and September, further evidence of cooling consumer spending and probably the unemployment rate moving higher as well. Meanwhile, also on Friday, Eurozone inflation surprised to the upside in May, with headline rising to 2.6% YoY from 2.4% in April and core inflation also increasing to 2.9% YoY from 2.7%, while the market was expecting a flat reading. Earlier in the week, EM sovereigns were under pressure across the board amid revived “higher for longer” concerns about DM rates. The USD remained strong, but range-bound against most major DM and EM currencies. For the week ahead, next week, the European Central Bank is widely expected to begin its policy easing cycle with a well telegraphed 25bps rate cut on Thursday, even though recent economic data has not been universally supportive of policy easing. Politics will also be in focus with European Parliament elections taking place from Thursday to Sunday, which according to polls, could shift the EU political center of gravity to the right. In the US, all investor eyes will be on Friday’s US jobs report for signals if employment could be on track to slow down. In Asia, key indicators on the docket include wages in Japan and trade data from China.

The biggest producers in the sector are aggressively acquiring smaller rivals in a race to grow their scale and production capacity. This flurry of deal activity has reshaped the entire US energy landscape. Major companies like Exxon, Chevron, and Occidental have announced USD 194 bn worth of acquisitions across the shale patch since last July - nearly triple the amount in the previous 12-month period. The latest big deal was this week's USD 22.5 bn acquisition of Marathon Oil by ConocoPhillips. In fact, there is an estimated USD 62 bn more in shale assets currently on the market. As the most attractive drilling locations in the prolific Permian Basin have been snapped up, companies are now casting their net wider. They are looking to acquire assets in other less well-known shale basins across Texas, North Dakota, and Oklahoma. Overall, the frenzied consolidation in the US shale industry is concentrating production into the hands of just a few major players as they race to build scale and secure their position in the evolving energy landscape.

According to sources familiar with the matter, China is insisting on paying prices close to Russia's heavily subsidized domestic rates, and is only willing to commit to purchasing a small fraction of the pipeline's planned 50 billion cubic meter annual capacity. This tough stance from China underscores how Russia's invasion of Ukraine has left President Putin increasingly reliant on Chinese leader Xi Jinping for economic support. The stalled pipeline deal would have been a major boost for Gazprom, Russia's state gas export monopoly, which suffered massive losses last year as gas sales to Europe plummeted. The absence of Gazprom CEO Alexei Miller from Putin's recent state visit to Beijing was seen as highly symbolic of the difficulties in the pipeline negotiations. The pipeline deal was one of three key requests Putin made to Xi, along with seeking more Chinese bank activity in Russia and for China to skip a Ukraine peace conference. While China did announce it will skip the Ukraine summit, and the two countries are discussing ways to set up banks to finance Russian defense trade, the pipeline agreement remains elusive. The proposed financial cooperation is also on a much smaller scale than Russia had requested. This underscores how the Ukraine war has shifted the Russia-China relationship, with China now in the senior position, according to experts.

Nvidia, the world's leading AI chipmaker, has unveiled the next generation of its artificial intelligence processors, known as "Rubin", less than three months after launching its previous "Blackwell" chip for data centers. This unexpected move to reveal its future product line before the current one has even shipped to customers underscores Nvidia's urgency to solidify its dominance in the AI processor market, which has propelled the company to become one of the world's most valuable. Nvidia's CEO, Jensen Huang, announced Rubin at the Computex conference in Taipei, stating that "a new computing age is starting." Rubin is set to begin shipping in 2026 and promises improved power efficiency, addressing concerns about the energy demands of the AI data center expansion by major tech companies. Nvidia's rapid pace of innovation has become crucial to the broader stock market, as investors bet on whether the AI-driven surge in a few big tech firms can be sustained. The company's recent strong revenue growth has added around USD 350 bn to its market capitalization, as it closes in on Apple to become the second most valuable US company after Microsoft. While Nvidia currently dominates the AI chip market, supplying the majority of chips used to train large language models like OpenAI's GPT, it faces increasing competition from rivals such as AMD, Intel, and cloud providers like Amazon, Google, and Microsoft developing their own custom AI chips. The quick release of the Blackwell chip, just over a year after the previous Hopper generation, underscores Nvidia's efforts to maintain its lead. In addition to the Rubin announcement, Nvidia also unveiled a new Arm-based central processing unit, Vera, as the company seeks to expand its presence across the full range of chips used in AI data centers.

انتهى الأسبوع القصير في الولايات المتحدة مع مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، وهو معامل انكماش الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأساسي، والذي جاء يوم الجمعة عند 0.2٪ على أساس شهري لشهر أبريل، متراجعًا عن 0.3٪ على أساس شهري في مارس. تم تشجيع المستثمرين لرؤية زخم تراجع التضخم يتحرك على ما يبدو في الاتجاه الصحيح بعد خيبات الأمل السابقة ومحو سندات الخزانة الأمريكية خسائر متواضعة مع انخفاض العائدات بما يصل إلى 8 نقاط أساس إلى منطقة 4.8%، بعد أن لامست سندات الخزانة لعامين لفترة وجيزة 5.0% تقريبًا في وقت سابق من الأسبوع. تركت البيانات التوقعات المتفق عليها بشأن خفض سعر الفائدة الفيدرالي مرة واحدة على الأقل هذا العام (في سبتمبر) دون تغيير. ومع ذلك، من المرجح أن تكون البيانات الداعمة الإضافية ضرورية لجعل صناع السياسات يشعرون براحة أكبر عند بدء دورة التيسير، وتحديداً على الأقل قراءتين إضافيتين بنسبة 0.2% على أساس شهري من الآن وحتى سبتمبر، وهو دليل إضافي على تباطؤ الإنفاق الاستهلاكي وربما يتحرك معدل البطالة للأعلى أيضًا. . وفي الوقت نفسه، يوم الجمعة أيضًا، فاجأ التضخم في منطقة اليورو بالاتجاه الصعودي في مايو، مع ارتفاع التضخم إلى 2.6% على أساس سنوي من 2.4% في أبريل وزيادة التضخم الأساسي أيضًا إلى 2.9% على أساس سنوي من 2.7%، بينما كانت السوق تتوقع قراءة ثابتة. وفي وقت سابق من الأسبوع، تعرضت السندات السيادية في الأسواق الناشئة لضغوط واسعة النطاق وسط تجدد المخاوف بشأن "الارتفاع لفترة أطول" بشأن أسعار الفائدة على المارك الألماني. وظل الدولار الأميركي قوياً، ولكن ضمن نطاقه مقابل معظم عملات الأسواق الناشئة والأسواق الناشئة الرئيسية. أما بالنسبة للأسبوع المقبل، من المتوقع على نطاق واسع أن يبدأ البنك المركزي الأوروبي دورة تيسير السياسة بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس يوم الخميس، على الرغم من أن البيانات الاقتصادية الأخيرة لم تكن داعمة عالميًا لتخفيف السياسة. وستكون السياسة أيضًا موضع التركيز مع انتخابات البرلمان الأوروبي التي ستجرى من الخميس إلى الأحد، والتي وفقًا لاستطلاعات الرأي، يمكن أن تحول مركز الثقل السياسي للاتحاد الأوروبي إلى اليمين. في الولايات المتحدة، ستتجه أنظار المستثمرين إلى تقرير الوظائف الأمريكي يوم الجمعة بحثًا عن إشارات إذا كان التوظيف في طريقه إلى التباطؤ. وفي آسيا، تشمل المؤشرات الرئيسية في الأجندة الأجور في اليابان والبيانات التجارية من الصين.

ويعمل أكبر المنتجين في هذا القطاع بقوة على الاستحواذ على منافسين أصغر في سباق لزيادة حجمهم وقدرتهم الإنتاجية. وقد أدت هذه الموجة من نشاط الصفقات إلى إعادة تشكيل مشهد الطاقة في الولايات المتحدة برمته. وأعلنت شركات كبرى مثل إكسون، وشيفرون، وأوكسيدنتال عن عمليات استحواذ بقيمة 194 مليار دولار في قطاع النفط الصخري منذ يوليو الماضي، وهو ما يقرب من ثلاثة أضعاف المبلغ في فترة الـ 12 شهرًا السابقة. وكانت آخر الصفقات الكبيرة هذا الأسبوع هي استحواذ شركة كونوكو فيليبس على شركة ماراثون أويل مقابل 22.5 مليار دولار. وفي الواقع، هناك ما يقدر بنحو 62 مليار دولار إضافية في أصول النفط الصخري في السوق حاليًا. ومع اقتناص مواقع الحفر الأكثر جاذبية في حوض بيرميان الغزير الإنتاج، تقوم الشركات الآن بتوسيع شبكتها. إنهم يتطلعون إلى الاستحواذ على أصول في أحواض الصخر الزيتي الأخرى الأقل شهرة في تكساس وداكوتا الشمالية وأوكلاهوما. بشكل عام، يؤدي الدمج المحموم في صناعة النفط الصخري في الولايات المتحدة إلى تركيز الإنتاج في أيدي عدد قليل من اللاعبين الرئيسيين الذين يتسابقون لبناء الحجم وتأمين موقعهم في مشهد الطاقة المتطور.

وفقاً لمصادر مطلعة على الأمر، فإن الصين تصر على دفع أسعار قريبة من الأسعار المحلية المدعومة بشكل كبير في روسيا، وهي على استعداد فقط للالتزام بشراء جزء صغير من الطاقة السنوية المخططة لخط الأنابيب البالغة 50 مليار متر مكعب. ويسلط هذا الموقف الصارم من جانب الصين الضوء على كيف أن الغزو الروسي لأوكرانيا جعل الرئيس بوتين يعتمد بشكل متزايد على الزعيم الصيني شي جين بينغ للحصول على الدعم الاقتصادي. وكان من الممكن أن يكون اتفاق خط الأنابيب المتوقف بمثابة دفعة كبيرة لشركة غازبروم، الشركة الروسية التي تحتكر تصدير الغاز الحكومي، والتي تكبدت خسائر فادحة في العام الماضي مع انخفاض مبيعات الغاز إلى أوروبا. واعتبر غياب الرئيس التنفيذي لشركة غازبروم، أليكسي ميللر، عن زيارة بوتين الرسمية الأخيرة لبكين، بمثابة رمز كبير للصعوبات التي تواجه المفاوضات بشأن خط الأنابيب. وكانت صفقة خط الأنابيب واحدة من ثلاثة طلبات رئيسية قدمها بوتين إلى شي، إلى جانب السعي لمزيد من نشاط البنوك الصينية في روسيا وحث الصين على تخطي مؤتمر السلام في أوكرانيا. وفي حين أعلنت الصين أنها لن تشارك في قمة أوكرانيا، ويناقش البلدان سبل إنشاء بنوك لتمويل التجارة الدفاعية الروسية، فإن اتفاق خط الأنابيب يظل بعيد المنال. والتعاون المالي المقترح هو أيضًا على نطاق أصغر بكثير مما طلبته روسيا. وهذا يسلط الضوء على الكيفية التي غيرت بها حرب أوكرانيا العلاقات بين روسيا والصين، حيث أصبحت الصين الآن في موقع رفيع.

كشفت شركة إنفيديا، الشركة الرائدة عالمياً في تصنيع شرائح الذكاء الاصطناعي، عن الجيل القادم من معالجاتها للذكاء الاصطناعي، المعروفة باسم "روبن"، وذلك بعد أقل من ثلاثة أشهر من إطلاق شريحة "بلاكويل" السابقة لمراكز البيانات. تؤكد هذه الخطوة غير المتوقعة للكشف عن خط إنتاجها المستقبلي قبل أن يتم شحن المنتج الحالي إلى العملاء، على مدى إلحاح Nvidia لتعزيز هيمنتها في سوق معالجات الذكاء الاصطناعي، مما دفع الشركة لتصبح واحدة من أكثر الشركات قيمة في العالم. أعلن الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، جنسن هوانغ، عن روبن في مؤتمر Computex ، مشيرًا إلى أن "عصرًا جديدًا للحوسبة قد بدأ". ومن المقرر أن يبدأ روبن الشحن في عام 2026، ويعد بتحسين كفاءة الطاقة، ومعالجة المخاوف بشأن متطلبات الطاقة لتوسيع مركز بيانات الذكاء الاصطناعي من قبل شركات التكنولوجيا الكبرى. أصبحت وتيرة الابتكار السريعة لشركة Nvidia حاسمة بالنسبة لسوق الأسهم الأوسع، حيث يراهن المستثمرون على ما إذا كان من الممكن الحفاظ على الطفرة التي يقودها الذكاء الاصطناعي في عدد قليل من شركات التكنولوجيا الكبرى. وقد أضاف النمو القوي لإيرادات الشركة في الآونة الأخيرة نحو 350 مليار دولار إلى قيمتها السوقية، لتقترب من أبل لتصبح ثاني أكبر شركة أمريكية من حيث القيمة بعد مايكروسوفت. في حين تهيمن Nvidia حاليًا على سوق شرائح الذكاء الاصطناعي، حيث توفر غالبية الرقائق المستخدمة لتدريب نماذج لغوية كبيرة مثل OpenAI’s GPT، فإنها تواجه منافسة متزايدة من المنافسين مثل AMD وIntel ومقدمي الخدمات السحابية مثل Amazon وGoogle وMicrosoft الذين يقومون بتطوير رقاقاتهم المخصصة. رقائق الذكاء الاصطناعي. إن الإصدار السريع لشريحة Blackwell، بعد ما يزيد قليلاً عن عام من جيل Hopper السابق، يؤكد جهود Nvidia للحفاظ على ريادتها. بالإضافة إلى إعلان Rubin، كشفت Nvidia أيضًا عن وحدة معالجة مركزية جديدة تعتمد على Arm، Vera، حيث تسعى الشركة إلى توسيع وجودها عبر مجموعة كاملة من الرقائق المستخدمة في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.