In many respects, the Friday employment data overshadowed Chair Powell’s House Financial Services Committee and Senate Banking Committee testimonies. Chair Powell had previously said that “it will likely be appropriate to begin dealing back policy restraint at some point this year”. The data on Friday was more definitive. The market is now aligned with the Fed’s December Summary of Economic Projections with three 25bps cuts in 2024 starting in June. With this development, there will be less emphasis on comments from the Fed’s Kashkari, who thinks that two rate cuts in 2024 is likely but highlighted that there is a non-zero probability of just one cut. Regardless, we move into the Fed’s blackout period ahead of the next FOMC with renewed focus on the cutting cycle. The ECB held rates steady at 4% for the fourth consecutive meeting this week. The surprise from the meeting was a sharp revision in inflation forecasts lower to 2.3% for 2024 (previously 2.7%), 2% for 2025 and 1.9% for 2026. The week was also interrupted with a wobble in NYCB, mixed ISM data and strength in the Japanese yen as the Bank of Japan may exit negative interest rates later this month. Across EM, China’s National Party Congress stated its GDP growth target of 5.0% for 2024 with a CPI target of 3.0% and budget deficit of CNY 4 tn (3.0%). Elsewhere, Egypt secured an IMF program after devaluing its pound and hiking interest rates by 600bps to 27.25%; Nigeria had hiked interest rates by 400bps to 22.75% the week before; Senegal committed to elections on March 24th; Pakistan selected a market-friendly finance minister; Ecuador is ever-closer to an IMF program; and El Salvador’s President Bukele strongly rebuked a “sell” research publication from Barclays on X, formerly known as Twitter. Finally, Venezuela confirmed that elections will be held on July 28th.

The US has widened its productivity lead over Europe, sparking fears in the EU that it faces a “competitiveness crisis” as policymakers call for greater public and private investment. New data released on Friday showed eurozone productivity fell 1.2% in the fourth quarter from a year earlier, while in the US it rose 2.6% in the same period, separate data showed. Labour productivity growth in the US has been more than double that of the eurozone and UK in the past two decades. “In the long term, productivity growth in the US is projected to be higher than in Europe,” said Bart van Ark, managing director at the UK-based Productivity Institute. “Europe is not showing the same dynamism. That is widening the growth gap between the US and the EU.” Some economists argue that the US is growing faster than the eurozone in part because its population is younger, growing more rapidly and working longer hours. But a big part of the output gap is because people in the US also produce more for each hour that they work. EU policymakers view the trend as deeply worrying — and a reflection of a long-standing failure to match US levels of private or public sector investment.

As Saudi Arabia looks toward a post-oil future, the kingdom is spreading around its largess as never before. The Public Investment Fund, led by the country’s de facto leader, Crown Prince Mohammed bin Salman, is making big bets on global sports including golf and football. The spending spree has made Saudi Arabia impossible to ignore for fans and fits with the country’s drive to diversify the economy, promote tourism and enhance the quality of life for citizens who’ve only recently been freed from some of the conservative kingdom’s more onerous religious restrictions. The goal is to excite Saudi Arabia’s younger generation and improve the nation’s international standing. The government also hopes the sports offerings will help to draw 150 million tourists to the country annually by 2030. When you ask Saudi officials, they say the splashy investments are a key part of the Vision 2030 plan, which seeks to reduce reliance on oil exports and generate job opportunities for Saudi citizens, many of whom are underemployed. Saudi Arabia shocked golf enthusiasts when its upstart LIV Golf competition agreed to work out a deal with the rival PGA Tour, the US-based body that has traditionally staged some of the sport’s marquee events, in June 2023. While that has been the source of much legal controversy and there’s skepticism about the path ahead, the PIF has spent millions of dollars on top golfers and shows no sign of reining in its ambitions. It already bought the struggling English Premier League soccer club Newcastle United in 2021 and has taken over several Saudi football teams. Saudi Arabia has since lured some of the sport’s biggest stars to play in the kingdom. Cristiano Ronaldo joined local club Al Nassr for an estimated annual salary of USD 200 mn. The country also tried — and failed — to recruit Lionel Messi for USD 400 mn a year but now has top names including the Brazilian Neymar and French striker Karim Benzema playing on Saudi soil. Saudi Arabia has also welcomed renowned coaches, including Steven Gerrard and Roberto Mancini, and is currently the sole bidder to host the 2034 World Cup. The kingdom aims to recruit more star footballers and give a further boost to its national league through a wave of privatizations.

Americans are increasingly happy about the economy but reluctant to give credit to Joe Biden, according to a new poll that underscores the US president’s challenges as he squares off against Donald Trump in this year’s general election. Almost half of US voters said they were now living “comfortably” or able to “meet expenses with a little left over”. The 48% figure recorded in March compared with just 43% in November 2023, when the Financial Times first asked the question. Similarly, 30% of respondents described overall economic conditions in the US as “excellent” or “good” in March, up from 21% in November. By contrast, Biden’s approval rating on his handling of the economy in March remained flat from November, at just 36 per cent, while 59% disapproved — down by just two points in four months. “It’s bad news for President Biden because more voters rate him negatively on the economy than rate him positively,” said Erik Gordon, a professor at the Ross School of Business at the University of Michigan. “It has to worry his campaign that the independent voters who might decide the election rate his performance even worse.” The grim polling news comes just as the president launches his run for re-election with a campaign based in part on the economic boom in the US during his term in office. US growth last year was the strongest of any large advanced economy, while inflation fell faster. Unemployment remains near record lows and the economy added another 275,000 jobs last month, beating Wall Street forecasts. The S&P 500 has hit record highs this year.

وفي كثير من النواحي، طغت بيانات التوظيف يوم الجمعة على شهادات لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب التي يرأسها باول واللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ. وكان الرئيس باول قد قال سابقًا إنه "سيكون من المناسب على الأرجح البدء في التعامل مع قيود السياسة في وقت ما من هذا العام". وكانت البيانات يوم الجمعة أكثر تحديدا. يتماشى السوق الآن مع ملخص التوقعات الاقتصادية الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر مع ثلاثة تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2024 بدءًا من يونيو. مع هذا التطور، سيكون هناك تركيز أقل على تعليقات كاشكاري من بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي يعتقد أنه من المحتمل إجراء تخفيضين في أسعار الفائدة في عام 2024، لكنه سلط الضوء على أن هناك احتمالًا غير صفر لخفض واحد فقط. وبغض النظر عن ذلك، فإننا ننتقل إلى فترة تعتيم بنك الاحتياطي الفيدرالي قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المقبل مع التركيز المتجدد على دورة القطع. أبقى البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة ثابتة عند 4٪ للاجتماع الرابع على التوالي هذا الأسبوع. وكانت المفاجأة في الاجتماع هي مراجعة حادة لتوقعات التضخم إلى 2.3٪ لعام 2024 (2.7٪ سابقًا)، و2٪ لعام 2025، و1.9٪ لعام 2026. وتوقف الأسبوع أيضًا مع تذبذب في بنك نيويورك المركزي، وبيانات ISM المختلطة وقوتها. في الين الياباني حيث قد يخرج بنك اليابان من أسعار الفائدة السلبية في وقت لاحق من هذا الشهر. وفي جميع أنحاء الأسواق الناشئة، أعلن مؤتمر الحزب الوطني الصيني عن هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 5.0% لعام 2024 مع هدف لمؤشر أسعار المستهلك بنسبة 3.0% وعجز في الميزانية قدره 4 تريليون يوان صيني (3.0%). وفي مكان آخر، حصلت مصر على برنامج من صندوق النقد الدولي بعد تخفيض قيمة الجنيه ورفع أسعار الفائدة بمقدار 600 نقطة أساس إلى 27.25%؛ وكانت نيجيريا قد رفعت أسعار الفائدة بمقدار 400 نقطة أساس إلى 22.75% في الأسبوع السابق؛ السنغال ملتزمة بإجراء الانتخابات في 24 مارس؛ واختارت باكستان وزيراً للمالية صديقاً للسوق؛ أصبحت الإكوادور أقرب إلى برنامج صندوق النقد الدولي؛ ووبخ رئيس السلفادور بوكيلي بشدة منشورا بحثيا "يبيع" صادر عن بنك باركليز على موقع إكس، المعروف سابقا باسم تويتر. وأخيراً، أكدت فنزويلا أن الانتخابات ستجرى في 28 يوليو/تموز.

قامت الولايات المتحدة بتوسيع تقدمها الإنتاجية على أوروبا، مما أثار مخاوف في الاتحاد الأوروبي من أنها تواجه "أزمة تنافسية" حيث يدعو صناع السياسات إلى زيادة الاستثمار العام والخاص. أظهرت بيانات جديدة صدرت يوم الجمعة أن إنتاجية منطقة اليورو انخفضت بنسبة 1.2٪ في الربع الرابع مقارنة بالعام السابق، بينما ارتفعت في الولايات المتحدة بنسبة 2.6٪ في نفس الفترة، حسبما أظهرت بيانات منفصلة. وكان نمو إنتاجية العمل في الولايات المتحدة أكثر من ضعف نظيره في منطقة اليورو والمملكة المتحدة في العقدين الماضيين. وقال بارت فان آرك، المدير الإداري لمعهد الإنتاجية في المملكة المتحدة: "على المدى الطويل، من المتوقع أن يكون نمو الإنتاجية في الولايات المتحدة أعلى منه في أوروبا". "أوروبا لا تظهر نفس الديناميكية. وهذا يؤدي إلى اتساع فجوة النمو بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي. ويزعم بعض الاقتصاديين أن نمو الولايات المتحدة أسرع من منطقة اليورو جزئياً لأن سكانها أصغر سناً، وينموون بسرعة أكبر، ويعملون لساعات أطول. لكن جزءاً كبيراً من فجوة الإنتاج يرجع إلى أن الناس في الولايات المتحدة ينتجون أيضاً المزيد عن كل ساعة يعملون فيها. وينظر صناع السياسات في الاتحاد الأوروبي إلى هذا الاتجاه باعتباره مثيرا للقلق العميق ــ ويعكس الفشل الطويل الأمد في مضاهاة مستويات الاستثمار في القطاعين العام والخاص في الولايات المتحدة.

وبينما تتطلع المملكة العربية السعودية نحو مستقبل ما بعد النفط، فإن المملكة تنتشر حول سخائها كما لم يحدث من قبل. ويقوم صندوق الاستثمارات العامة، بقيادة الزعيم الفعلي للبلاد، ولي العهد الأمير محمد بن سلمان، بمراهنات كبيرة على الرياضات العالمية بما في ذلك الجولف وكرة القدم. لقد جعلت فورة الإنفاق المملكة العربية السعودية من المستحيل تجاهلها من قبل المشجعين وتتناسب مع حملة البلاد لتنويع الاقتصاد وتشجيع السياحة وتحسين نوعية الحياة للمواطنين الذين تم تحريرهم مؤخرًا فقط من بعض القيود الدينية الأكثر إرهاقًا في المملكة المحافظة. الهدف هو إثارة جيل الشباب في المملكة العربية السعودية وتحسين المكانة الدولية للأمة. وتأمل الحكومة أيضًا أن تساعد العروض الرياضية في جذب 150 مليون سائح إلى البلاد سنويًا بحلول عام 2030. وعندما تسأل المسؤولين السعوديين، يقولون إن الاستثمارات الرائعة جزء أساسي من خطة رؤية 2030، التي تسعى إلى تقليل الاعتماد على صادرات النفط. وخلق فرص عمل للمواطنين السعوديين، الذين يعاني الكثير منهم من البطالة الجزئية. صدمت المملكة العربية السعودية عشاق لعبة الجولف عندما وافقت مسابقة LIV للغولف الناشئة على التوصل إلى اتفاق مع منافستها جولة PGA، وهي الهيئة التي يقع مقرها في الولايات المتحدة والتي نظمت تقليديًا بعض الأحداث الرياضية البارزة، في يونيو 2023. في حين أن ذلك كان مصدرًا ومع وجود الكثير من الجدل القانوني، وهناك شكوك حول المسار المستقبلي، أنفق صندوق الاستثمارات العامة ملايين الدولارات على كبار لاعبي الغولف ولم يُظهر أي علامة على كبح جماح طموحاته. وقد اشترت بالفعل نادي نيوكاسل يونايتد الإنجليزي لكرة القدم المتعثر في عام 2021، واستحوذت على العديد من فرق كرة القدم السعودية. ومنذ ذلك الحين، جذبت المملكة العربية السعودية بعضًا من أكبر نجوم الرياضة للعب في المملكة. انضم كريستيانو رونالدو إلى نادي النصر المحلي براتب سنوي يقدر بـ 200 مليون دولار. وحاولت السعودية أيضًا - وفشلت - في ضم ليونيل ميسي مقابل 400 مليون دولار سنويًا، لكن لديها الآن أسماء كبيرة، بما في ذلك البرازيلي نيمار والمهاجم الفرنسي كريم بنزيمة، يلعبان على الأراضي السعودية. كما رحبت المملكة العربية السعودية بمدربين مشهورين، بما في ذلك ستيفن جيرارد وروبرتو مانشيني، وهي حاليًا صاحب العرض الوحيد لاستضافة كأس العالم 2034. وتهدف المملكة إلى توظيف المزيد من نجوم كرة القدم وإعطاء دفعة إضافية للدوري الوطني من خلال موجة من عمليات الخصخصة.

يشعر الأمريكيون بسعادة متزايدة بشأن الاقتصاد لكنهم يترددون في منح الفضل لجو بايدن، وفقًا لاستطلاع جديد يسلط الضوء على التحديات التي يواجهها الرئيس الأمريكي في مواجهة دونالد ترامب في الانتخابات العامة هذا العام. وقال ما يقرب من نصف الناخبين الأمريكيين إنهم يعيشون الآن "بشكل مريح" أو قادرون على "تغطية النفقات مع القليل من المتبقي". نسبة 48% المسجلة في مارس مقارنة بـ43% فقط في نوفمبر 2023، عندما طرحت صحيفة "فاينانشيال تايمز" السؤال لأول مرة. وبالمثل، وصف 30% من المشاركين الظروف الاقتصادية العامة في الولايات المتحدة بأنها "ممتازة" أو "جيدة" في مارس، مقارنة بـ 21% في نوفمبر. على النقيض من ذلك، ظل تصنيف موافقة بايدن على تعامله مع الاقتصاد في مارس ثابتا مقارنة بنوفمبر، عند 36% فقط، في حين رفض 59% - بانخفاض نقطتين فقط في أربعة أشهر. قال إريك جوردون، الأستاذ في كلية روس للأعمال بجامعة ميشيغان: “إنها أخبار سيئة للرئيس بايدن لأن عدد الناخبين الذين قيموه بشكل سلبي على الاقتصاد أكثر من تقييمه بشكل إيجابي”. "يجب أن يقلق حملته الانتخابية أن الناخبين المستقلين الذين قد يقررون الانتخابات قد قيموا أداءه بشكل أسوأ". وتأتي أخبار الاقتراع القاتمة في الوقت الذي يبدأ فيه الرئيس حملته لإعادة انتخابه بحملة تعتمد جزئيًا على الطفرة الاقتصادية التي شهدتها الولايات المتحدة خلال فترة ولايته. كان النمو في الولايات المتحدة العام الماضي هو الأقوى بين أي اقتصاد متقدم كبير، في حين انخفض التضخم بسرعة أكبر. ولا تزال البطالة بالقرب من مستويات قياسية منخفضة، وأضاف الاقتصاد 275 ألف وظيفة أخرى الشهر الماضي، متجاوزًا توقعات وول ستريت. وصل مؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية هذا العام.